國內首只零碳科技投資基金成立背后，我國碳金融發展的難題和展望

來源：新京報

近日，香港中華煤氣與IDG資本聯合打造的國內首只零碳科技投資基金完成50億元人民幣基金募集目標，參與基金認購的LP包括地方政府、頭部主權基金、國內外大型保險資金以及政府產業引導基金等知名機構。與此同時，5月21日，在2023清華五道口全球金融論壇上，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民指出，隨著碳中和的全面落地和進行，金融業進入零碳金融時代。在此背景下，碳金融成為業內關注的重要話題。

什么是碳金融

當前，碳金融仍沒有一個統一的概念，泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標交易和銀行貸款等。碳金融的興起于《聯合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》，即服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的直接投融資、碳權交易和銀行貸款等金融活動。

廣義上“碳金融”的概念和內涵隨著人類應對氣候變化各階段的特點不同而不斷演變，從最初的環保金融、氣變金融、可持續金融，逐步發展成為現在的綠色金融；隨著各國碳市場的發展和完善，碳金融主要指服務于減少溫室氣體排放技術、項目等的直接投融資以及圍繞碳排放權交易開展的直接和衍生金融活動，碳金融的概念和內涵逐步明確。2021年，在第二十六屆《聯合國氣候變化框架公約》締約方會議（COP26）——格拉斯哥會議上，大家形成了共識，認為在零碳經濟時代碳中和轉型對應的一定是零碳金融，發展零碳金融逐步成為國際上支持碳中和的新研究方向。

我國在碳金融體系建設和相關產品創新方面做出了大量探索工作。2022年4月，中國證券監督管理委員會發布了《碳金融產品》金融行業標準（JR/T 0244—2022），在遵循了標準化、國際化的原則下，在碳金融產品分類的基礎上，給出了明確具體的碳金融產品實施要求。并將碳金融產品劃分為碳市場融資工具、碳市場交易工具和碳市場支持工具。其中，融資工具包括碳債券、碳資產抵押質押融資、碳資產回購、碳資產托管等，其核心功能在于以碳配額或碳信用等碳排放權益為媒介進行資金融通活動，從而服務于減少溫室氣體排放或增加碳匯能力的商業活動。碳金融交易類工具包括碳遠期、碳期貨、碳期權和碳掉期，是對碳現貨市場的有效補充，能夠提升碳市場的價格發現效率和資源配置效率；碳金融支持工具包括碳指數、碳保險、碳基金等，可以有效引導市場資金配置于雙碳領域，提升全社會各界的低碳發展意識。

我國碳金融規模大、產品創新的特點突出

實現碳達峰碳中和目標離不開金融的支持，發展碳金融可以充分發揮金融在價格發現、規避風險、套期保值等功能，提高碳市場的流動性和市場化程度，并通過市場化機制引導更多資本投入到碳達峰碳中和領域。我國碳金融是伴隨著碳市場試點而不斷發展的，2011年我國碳市場試點工作啟動，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳成為首批碳排放權交易試點地區，2016年底，四川與福建的碳市場開始試點，我國試點地區增加至9個。

2021年7月，全國碳市場正式啟動上線交易，第一個履約周期共納入發電行業重點排放單位2162家，年覆蓋二氧化碳排放量約45億噸，是全球覆蓋排放量規模最大的碳市場。截至2023年4月11日，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量突破2億噸，累計成交額超過100億元。近日，由生態環境部應對氣候變化司主持的“擴大全國碳市場行業覆蓋范圍專項研究”啟動會召開，大家一致認為碳市場擴圍條件已基本成熟。碳市場的覆蓋行業范圍將進一步擴大，這將進一步壯大我國碳市場交易規模。

與此同時，為了滿足多樣化的市場交易需求，試點地區進行了碳債券、碳基金、綠色結構存款、碳配額場外掉期、碳交易、碳配額遠期等創新實踐。以綠色債券市場為例，自2016年啟動以來，其年發行規模保持在2000億元人民幣以上。數據顯示，截至2020年末，我國綠色貸款余額近12萬億元，存量規模位居世界第一，而且綠色貸款的不良率遠低于全國商業銀行不良貸款率；綠色債券存量8132億元，位居世界第二。

中信建投期貨金屬首席分析師江露表示，隨著我國碳市場的形成，為了推進企業碳資產管理、活躍碳市場交易，各地的碳金融市場創新也層出不窮，涵蓋了除碳期貨以外的各類主要碳金融工具。2021年1月設立廣州期貨交易所，推出碳權期貨品種；2021年7月，總規模500億元的寶武碳中和股權投資基金成立，是我國規模最大的碳中和主題基金。2021年11月，人民銀行創設推出的碳減排支持工具，按照1.75%的利率給金融機構提供資金，受到市場高度關注。截至今年初，碳減排支持工具發放再貸款超3000億元，支持商業銀行發放碳減排貸款5100多億元，為低碳產業發展提供低成本長期資金支持。2022年碳減排支持工具帶動碳減排超1億噸二氧化碳當量，成為推動碳達峰碳中和的重要金融手段。

加快構建豐富、立體、完善的碳金融體系

實現碳達峰碳中和目標需要巨量的投資作為支撐。國家發改委價格監測中心研究認為，中國2030年實現碳達峰，每年需要資金3.1萬億-3.6萬億；2060年前實現碳中和，需要在新能源發電、先進儲能和綠色零碳建筑等領域新增投資139萬億。中國人民銀行行長易綱在2021年的中國高層發展論壇上指出，“對于實現碳達峰碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規模級別都是百萬億人民幣”。而政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。這就需要建立完善的碳金融體系，引導和激勵金融體系以市場化的方式，來支持綠色投融資活動。

當前，我國碳金融發展還處在起步和探索階段，全國性的碳排放權交易市場剛剛建立，市場參與主體數量和交易活躍度仍處在較低水平，亟須加快構建豐富、立體、完善的碳金融體系。首先，要豐富碳金融市場參與主體，推動碳市場從控排企業為主體轉變為多元化參加者。碳金融市場的發展離不開多元化的投資機構和投資者，由于缺乏主流融資金融機構的參與，當前碳交易市場主要是控排企業參與，交易主體的數量也遠遠不夠，造成各個試點市場的交易都集中發生在各自的履約期月份，導致市場流動性、活躍度和價格發現功能均存在較大不足，難以發揮碳交易市場在推動碳達峰碳中和中的優化資源配置作用。申萬宏源證券固定收益融資總部總經理范為認為，碳金融市場要發展起來，一定要投資者多元化，不僅包括相關行業的企業、金融機構，甚至是一些個人投機者、套利者。

其次，鼓勵碳金融產品創新試點，形成更豐富的碳金融工具。當前，我國雙碳融資過于集中在綠色信貸領域，尤其是銀行貸款。而和傳統項目相比，綠色項目的回報率低、期限長、風險大，這些性質決定了不能主要靠綠色信貸來融資，應創新多種形式的碳金融融資工具和支持工具，加快碳債券、碳基金、碳排放權抵質押融資等產品應用推廣，鼓勵和引導保險、養老金和社保基金等長期資金參與綠色項目。同時，在控制風險的基礎上，盡快擴大碳遠期、碳期貨、碳期權和碳掉期等碳期貨產品規模，擴大碳市場的層次體系，形成現貨、期貨、衍生品并重的碳金融產品體系。

最后，加強碳金融產品標準和規范建設，降低碳金融產品風險。當前，我國碳市場主要以碳配額和CCER等碳資產交易為主，需要進一步完善碳配額分配制度、優化CCER開發流程，確保碳配額公正合理和CCER數據可靠，降低碳配額和CCER等碳資產交易的風險。此外，我國綠色債券規模龐大，但債券資金投向領域、債券期限均存在不規范情況，需要規范綠色債券及碳債券并加強評估認證，提高綠色債券市場公信力。